2003年汽油价格表_2003年油价大跌原因

1.国际原油价格主要影响因素的定性分析

2.为什么最近原油价格升了又跌？主要受什么因素影响？

我们先来简要回顾一下国际油价在近几年来的上涨过程。 在2001年911前后，当时的油价在每桶20 美元左右。而到2003年初，油价上涨接近30美元/桶。一年后的2004年初，更突破40美元/桶关口。到2006年初，油价开始接近60美元/桶大关。而在刚刚过去的2007年，则先后突破80、90美元/桶的关口，直至2008年初的百元大关。 当然，国际油价最近突破百元大关，有一定的偶然性，主要是受到市场利空因素的影响。例如，2008年初尼日利亚石油港口城市的武装，令人们担心这个世界第八大石油出口国的石油供应可能进一步缩减。同时，美国能源情报署公布的数字显示，美国原油库存已连续7个星期下降，并已降低到2005年1月以来的最低水平。 但偶然性中也有必然性，因为在那些左右油价的供求关系中，包括需求量、产出量、国际政策、金融、投资（投机）衍生性因素中，又确实包含着推动油价持续走高并保持高位的成份。我们来逐一加以分析。 首先来看世界经济与石油需求。我们知道，这一轮油价高企，并不某个突发事件导致的短期变化，而是受到了世界经济、特别是发展中国家经济高速而普遍增长的有力推动。研究表明，近年来发展中国家的GDP增长明显快于发达国家，发展中国家的石油消耗量的增长也明显快于发达国家，而且，发展中国家石油消耗的增幅显著高于GDP的增幅。 国际能源署《世界能源展望》预计，世界石油需求的持续增长，可能在2015年前后回引发更加严重的供应问题。这其中，至少有一半以上的需求增长来自发展中国家。有的机构，如埃克森美孚公司预测，全球石油需求80%的增长部分，将来自发展中国家。 在考虑石油需求方面，交通系统、特别是汽车，需要格外被提及。以美国为例，美国拥有近3亿辆汽车，被称为“车轮上的国家”。美国石油消费占全球石油消费的25%，但石油生产只占全球石油产量的大约9%。美国经济、特别是美国交通系统的燃料，有97%是石油。 中国汽车拥有量的猛涨，也使得石油消费强劲。中国现在将近有2050万辆车，与上世纪90年代初相比增长了3倍，近年来车辆的销售增长率一直在20%以上。自1993年以来，一直就是石油净进口国。目前，石油需求的近半依赖进口。至于邻国日本和韩国，石油更是100%依赖进口，突显亚洲经济的火车头对石油的巨大需求量。 其次来看石油的供给与储备。总的情况是全球石油供应的增长，赶不上需求的增长。世界性石油供应短缺现象，在短期内还会呈现加剧态势。用有的学者比较悲观的描述，就是世界每消耗了两桶石油的同时，却只发现一桶新石油的产能，因为世界上大多数成熟油田的产能都处于下降的趋势之中。 美国已开采完大多数的传统油田。英国北海石油的产量从1999年就开始衰退。墨西哥油田也在2006年达到产量峰值。沙特的7大油田占全国石油供应的90%，但产能也在逐年衰退。在中国，约占石油总产量30%的大庆油田，产量也以2-3%的年均速度递减。第二大油田辽河油田的产量也一直在下降。几乎全球都在发生相似的情况：产量达到最高点后，面临两倍数的下降。下降的速度，快于预期。 当然，我们说全球石油紧张和产量下降，主要是指开采条件优越、天然油质好、经济价值高的高效、低成本的轻质油田（传统油田）的储量和产能减少，并不否定全球范围内其他类型的油田和其他形式的产油方式的存在和扩张潜力。事实上，油价有反作用力。在油价处于低位时，传统油田之外的其他类型的油田和其他形式的产油方式是没有开发价值的，反之则不然。 打个比方，传统油田的产油成本低。按美国能源部的测算，包括勘探、开采、运输成本在内，传统油田的生产成本一般在10美元/桶以内，理论售价应在40美元/桶之间。采油条件特别好的国家，如沙特，原油生产成本可低至3-4美元/桶 - 在那里，人们只要向大油田的底部加水压，油质好、价值高的轻质油便浮到表面。可惜的是，这样的优质大油田正越来越少，跟不上需求的增长。 所以，综合石油需求、供应与价格的狭义的相互影响来看，有三句话可以概括：第一、快速增长的石油需求，拉动油价持续上涨；第二、传统油田产量的下降，推动油价提升；第三、油价上涨带动传统油田之外的其他类型油田和其他形式产油方式的扩张，反过来缓解石油供需矛盾，抑制油价过高的攀生。 所谓传统油田之外的其他类型油田，典型的类型包括油页岩矿、油沙矿、以及分布在北部高纬度寒冷地带的特殊油田。 作为前者，油页岩看起来象普通岩石，但加热后就会渗出油泡。美国、中国、巴西、爱沙尼亚、澳大利亚等国都有此类油页矿。美国更是独占优势，有超过世界油页岩矿产量72%的储备。仅在科罗拉多落基山表下面，就蕴含2万亿个桶的储量，具有8倍于沙特、18倍于伊拉克、21倍于科威特、22倍于伊朗的原油产能；其规模超过当今世界已被证实的全部传统油田的原油储量。 作为后者，加拿大等国在北部艾伯塔等地区拥有丰富的油沙矿资源，产能可达数百亿桶油的规模。另在加拿大的西北寒冷地带，早在上世纪70年代，就发现了储量在400亿桶的特殊油田。说它特殊，主要是因为其气候恶劣，开采条件差 - 这是一个冬天冰山覆盖、夏天一片沼泽的特殊地带。冬天的温度可下降到零下60 和70度，使人和机器在那里作业面临非常危险和困难的状态。 但从技术的可能和可行性上，现在我们已完全具有开采油页岩、油沙、以及北部高纬度地区特殊油田的成熟能力。不过，从现实性、迫切性来看，是否进行实际的开采活动、以增加石油供应量，还要看油价高低是否满足开采成本及盈利的空间。按估算，油页岩矿的开采成本在每桶25 美元左右，油沙及北部高纬度地带的油田开采成本也离这个数值不远（均与传统油田存在显著成本差异）。在油价在35-40美元/桶时，不会有任何公司去花钱投资和生产。但当油价上涨到75-80美元/桶时，就会有许多公司积极介入生产，以获得现实的利润。 而所谓其他形式的产油方式，则主要包括一种煤转液技术（CTL）的技术过程。这种技术的萌芽，其实早在二战的德国就已开始。当时的传统做法，是第一次技术过程实现煤转化为气(一氧化碳和氢)，第二次过程再将气转变成柴油、汽油或其他相关产品。制约此项技术应用的现实性和迫切性的因素，同样是成本和油价之间的盈利空间。 因为煤转液过程的生产成本在每桶30-40美元，所以不到油价上涨至75-80美元/桶，不会有许多公司真正地去应用这项技术，增加石油市场的供应。但到价格到位、市场条件成熟时，煤转液技术的潜力非常之大。据美国五角大楼估算，仅美国一国，就具备可生产9640亿个桶油的煤资源。其产能，大于整个中东地区约6850亿桶油的传统油田产能。 从上述角度分析，我们知道：按现有的石油需求、供应条件和价格因素来看，当市场油价上涨到75-80美元/桶时，尽管会有时滞，但世界石油会有一个来自于包括传统油田之外的其他类型油田和其他形式的产油量的显著扩张，从而大幅增加供应，缓解供求矛盾，舒缓价格上涨。在这个意义上，我们同意美国能源情报署关于2008-2009年世界油价可能会适度回落到每桶80美元附近的预测结论。 当然，具体到特定时点的油价是跌是涨、何时跌涨，除了考虑上述石油需求、供应与价格的狭义的相互影响之外，还必须结合分析国际政策、金融、投资（投机）衍生性等广义因素的影响，当然，我们认为：石油需求、供应与价格的狭义的相互影响，对油价跌涨起着长期的、基础性的支配作用，而国际政策、金融、投资（投机）衍生性等广义因素，更多地对油价跌涨起着短期的、伸缩性的配合作用。 先来看国际政策。欧佩克、俄罗斯等国的政策对世界石油的供应影响巨大，而美国的政策则对世界石油的需求影响显著。短期内，约占全球原油总产量40%的欧佩克还不会改变限制成员国产量以防油价下跌的基本态度。而俄罗斯，虽然在过去几年中因油价上涨和开采技术进步，石油生产得到快速扩张，产量已超沙特，但它对与西方公司合作扩大石油产量的呼吁兴趣不大，更愿意与欧佩克一起坐享油价上涨的巨额利益。 作为石油消耗大国的美国，已在2007年12月通过了由布什总统签署了新能源法案，决意改变对石油长期以来的高度依赖性。根据新能源法案，到2020年，美国汽车的油耗必须比目前降低40%，而生物乙醇等可再生能源的使用量，到2022年必须达到360亿加仑。美国正试图通过这种坚定的政策导向，影响西方国家乃至整个世界的石油需求。 但鉴于在美国历史上、特别是尼克松总统任内、卡特总统任内，曾都有过“摆脱对外国能源的依赖”、实现“能源独立”等的类似政策、但却从未成功的先例，布什总统的这一次新能源法案的政策效果，还有待观察。只不过，前几次总统政策的失败，大多源于国际市场油价的走低所致（其中包含欧佩克的政策反击）。可从导致油价降低的结果来看，也不能说是政策的完全失败。 最后，我们来看金融、投资（投机）衍生性因素。这里，最重要的，是美元贬值、以及石油期货市场及对冲基金等机构投资者的角色。美元连续贬值，当然会反过来促使以美元标价的石油价格的持续高走。事实上，如果我们按美元贬值幅度回算各年度的油价实际涨幅，就会发现，它们只是名义涨幅的60%左右。 石油期货市场方面，一些养老基金、公共基金、对冲基金的投资（投机）性参与，对价格起伏起着“推波助澜”的作用。美国市场的资料显示，以对冲基金为主的非商业交易商，所持有原油期货仓位可达到30%以上，非常活跃。它们改变了石油市场由石油生产方和消费国占主导的传统格局。对冲基金、投资银行的任何动向，都会加剧油价和市场波动。这一点，在解释世界油价短期波动、特别是振幅加大方面，尤其值得注意。

国际原油价格主要影响因素的定性分析

一，油价下跌本质原因之一：供需失衡，供大于求。

首先，油价的下跌从本质上看，处于供大于求的现象。根据欧佩克的预期，2015年全球原油需求为每日2890万桶，是2003年以来最低水平，该需求水平低于上月欧佩克成员国的日均产量及维也纳会议所确定的每日生产3000万桶的目标。雪上加霜的是，美国能源信息署同日公布的数据显示，美国原油库存近期持续增加，库存增加暗示需求疲弱。2014年以来，中国、印度等新兴经济体实际石油需求增长缓慢，页岩油供应增加和欧佩克稳产，国际石油市场出现的供应过剩情况是油价下跌不可否认的诱因之一。

二，油价下跌本质原因之二：国际政治局势和人为意图的刻意打压

然而，不少分析人士认为，国际油价的一跌再跌已经不能简单地用供需失衡基本面来分析，更多的是政治和人为因素的博弈。长期来看，页岩油从供给增长和价格传递两个层面降低国际原油价格，同时这种供应的多元化有利于减少国际油价波动，加剧美国和欧佩克之间的原油产量博弈。这就有形成了另一种市场声音-“政治意图的刻意打压”。美国为了控制国际经济的脉搏，首先要对中东国家形成能源上的控制。节前伊朗石油部长表示，如果欧佩克再不团结一致，原油价格恐跌至每桶40美元的低位。而有海外媒体披露称，伊拉克将对明年南部巴士拉港口出口的重质油给予更大幅度的折扣。在上月的欧佩克紧急会议上，尽管阿尔及利亚和委内瑞拉建议采取行动稳定油价，沙特石油部长欧那密仍维持维也纳会议上的论调，坚决不减产。很明显，沙特要把美国页岩油扼杀在摇篮里，再加上华尔街投行在唱空。油价一跌再跌是有主力持续做空。至于底在哪，根据对页岩油成本的数据跟踪，沙特心中有个底价。通过这轮大跌，我们也可以观察到页岩油的成本。原油一跌再跌，是需求持续放缓，供应过剩不断累积爆发的一个结果。此外，供应过剩的量持续得不到改善，再加上欧佩克放弃担当市场调节者角色，进而引发市场价格战。

三，影响之一：油价大幅下跌，制裁俄罗斯经济的“重拳”

俄罗斯全国的GDP有近50%来源以原油和天然气出口，本次的下跌打压，同时也是对俄罗斯国家经济的一种制裁。种种迹象表明，油价的下跌与国际的政治策略有着密不可分的联系。

四，影响之二：油价大幅下跌，拖累大宗商品连锁反应

另一方面，原油价格的下跌，引起了大众商品的连锁反映，铜、糖、猪肉、大豆等产品均出现供给过剩现象，而对市场的投机机构来说也是雪上加霜，早在2008年，东航、中航集团和中远集团在国际油价历史最高点时，与高盛、美林、摩根士丹利等境外投行签订了高额石油期权合约，油价快速下跌，3家企业不得不双倍赔付，截至2008年底共赔付人民币8亿元。油价下跌，金银避险需求刺激贵金属价格上涨我们可以看出油价目前持续破位已经开始拖累全球经济复苏进程。最对贵金属来说反而构成利好刺激，因人们在担心经济放缓的同时，避险需求则会提升，金银显然成为首选。这也是为什么最近在油价下跌过程中，金银表现一直比较强劲的原因。

为什么最近原油价格升了又跌？主要受什么因素影响？

影响国际原油价格的因素很多，既包括产量、消费需求量、世界经济的发展状况、世界石油储备量这些市场因素，又包括战争、意外事件等非市场性因素。由于非市场因素的随机性太大，本节打算从市场因素出发，建立相应的计量经济学模型，研究和分析这些市场因素在国际原油价格形成中所起的作用。

4.3.1.1 石油输出国组织（OPEC）及其产量、价格政策

为反击国际大石油公司、维护石油收入，统一和协调石油输出国的石油政策，1960年9月在伊拉克政府的邀请下，沙特阿拉伯、委内瑞拉、科威特、伊朗和伊拉克与会代表在巴格达聚会，会议决定成立一个永久性的组织，即石油输出国组织，最初成立时只有上述5个成员国，后来又加入了6个，欧佩克现有11个成员国，它们分别是：阿尔及利亚、印度尼西亚、伊朗、伊拉克、科威特、利比亚、尼加拉瓜、卡塔尔、沙特、阿联酋和委内瑞拉。

目前，OPEC已探明储量占世界石油储量的78%，但产量只占世界总产量的40%左右，图4.12为OPEC在1960～2002年期间石油产量占世界石油产量的份额变化。OPEC市场份额的高峰出现在1973年，占世界石油产量的55%。此后由于石油危机引起的高油价导致世界经济萧条，石油消费量锐减，以及替代能源和节能技术的开发利用、能源使用效率的不断提高，墨西哥、英国北海油田、北阿拉斯加等许多大油田的相继发现，加上其他非OPEC国家受高油价诱使增加产量等原因的综合影响，OPEC的市场份额不断下降。20世纪80年代中期跌到最低时只有30%左右，但1986年后的低油价刺激了世界石油消费的增长，抑制了对高成本油田的投资和石油勘探投资，加上20世纪90年代初苏联解体，使得对OPEC的石油需求量增大，世界新增石油需求主要由欧佩克来满足，OPEC的石油市场份额开始缓慢上升。近年来由于非OPEC，特别是俄罗斯等国不断增产，OPEC的市场份额略有下降，但基本上稳定在40%左右。虽然目前只有40%左右的产量份额，但由于OPEC还留有约600万桶/日（或3亿/t年）的机动生产能力，这是其他石油生产国所无能为力的。世界上有50多个非OPEC产油国，他们以不足1/4的已探明储量，生产着占世界60%的年产量。因此，这些非OPEC石油生产大国，如俄罗斯等，基本上都已开足马力在生产。

凭借巨大的剩余生产能力，OPEC可以在国际原油价格超过市场承受能力、对主要石油进口国的经济生产产生不利影响时增加产量，缓解供不应求的局面，以此阻止油价的上涨并进一步降低油价；反之，当油价过低对石油出口国收入和经济生产产生不利影响时减少产量，缓解供过于求的局面，阻止油价的继续下滑，促使油价进一步回升。OPEC根据市场状况，通过剩余生产能力对世界石油市场的供给进行调节，力争将世界石油价格稳定在一个合理的范围内。所以从目前阶段看，虽然有很多不确定因素限制和制约了OPEC对国际石油价格的影响和控制能力，但它对国际石油市场的影响力仍然是不容忽视的，有时甚至能够操纵国际油价的涨落。尽管非欧佩克国家的石油总产量占世界石油总产量的60%，但各国均按自己的行为方式生产，没有统一的组织和行动，所以单一非O PEC国家的产量通常无法对国际原油价格产生实质性的影响。

图4.12 OPEC石油产量份额

（据h tp://www.eia.doe.gov/emeu/aer/pdf/pages/sec11_10.pdf）

此外，由于OPEC有大量的已探明石油储量，许多长期预测都表明将来世界对OPEC资源的依赖性会越来越大，从长期来看OPEC的石油份额有增大的趋势。因此，OPEC对国际石油价格的影响不仅不会降低，还可能会进一步增大。所以如果OPEC能够协调好各国的利益，做到行动一致，将油价控制在给定的范围内，应当是一件较有把握的事情。

OPEC原油价格指的是沙特阿拉伯轻油（Arab Light）、阿尔及利亚撒哈拉混合油（Sahara Blend）、印度尼西亚米纳斯（Mlnas）、尼日利亚邦尼轻油（Bonny Light）、阿联酋迪拜油（Dubai）、委内瑞拉蒂朱纳轻油（TiaJuana Light）、墨西哥依斯莫斯轻油（Isthmus）,7种原油市场监督价格的平均价格，O PEC利用这个价格监督国际石油市场的原油价格。OPEC从1999年9月以后开始研究价格带机制，并从2000年3月起开始正式实施这一机制。所谓价格带机制就是事先设定一个价格幅度，如果实际价格超过或低于这个幅度一定时间，就通过调整产量使价格回到设定的幅度内。欧佩克进行的尝试和各国货币当局为回避外汇大幅度变动而介入外汇市场的做法相似。

2000年10月开始，0PEC启用石油产量调整机制，使油价在2001年9月之前都维持在OPEC设定的价格机制带中。但到2001年9月美国爆发“9.11”事件，虽使油价一度上涨，但随后因国际石油市场担心美国经济将受重挫，带来石油需求大幅减少，加上产油国为了维持国际稳定而暂停启用石油产量调整机制，未在需求降低时进行减产，使油价在2001年10月跌至低于每桶20美元，甚至到2001年11月接近16美元/桶。截止到2001年12月底，因为冬季需求增加，且OPEC和非OPEC产油国也确定进行减产，油价才重新回到价格机制带中。2002年底和2003年初由于美伊战争和国际投机力量的双重影响，国际油价一度冲高到33美元/桶。但战争开始后油价迅速回落，此后的半年左右时间里油价基本上控制在OPEC的价格机制带中。

伊拉克战争结束后，伊拉克安全形势日趋紧张，重建问题又困难重重，人们担心中东地区动荡局势将进一步加剧，从而导致石油供应紧张，加上世界经济的复苏和O PEC 在2003年9月和2004年4月两次减产，在这些因素的综合作用下，2003年油价不断振荡上行，2004年4月以后更是一路上涨，完全脱离了OPEC设定的价格机制带。图4.13为2001～2004年11月OPEC一揽子油价走势。应该说在平稳时期OPEC的产量政策效果还是比较有效的。

图4.13 OPEC一揽子价格走势

（据EIA/OPEC通讯社）

4.3.1.2 OPEC原油产量与国际原油价格

原油产量作为供给的一个最主要的因素，对国际原油价格的形成具有重要的作用。世界原油产量由OPEC和非OPEC原油产量两大块构成，OPEC和非OPEC的产量波动引起世界原油总产量的波动，进而影响国际原油价格。图4.14和图4.15 分别反映了1960～2002年期间OPEC、非OPEC和世界总的原油产量变化趋势和波动状况。

图4.14 原油产量波动

图4.15 石油产量波动

可以看出，自1960年以来的30多年里，除在20世纪90年代初期由于苏联的解体，非OPEC国家原油产量出现微弱的下降外，其余时间里非OPEC原油产量基本上呈稳步上升的趋势。世界原油产量的波动主要来自OPEC原油产量的波动（表4.2，表4.3）。OPEC组织在第一次石油危机前的原油产量稳步上升，波动较小，但随后的10多年时间里产量波动较大。其中20世纪70年代发生了两次大的石油危机，OPEC原油产量处于较大的变动之中；80年代初期O PEC原油产量大幅下降，从而导致世界原油产量发生相似的波动。

表4.2 欧佩克、非欧佩克和世界原油产量波动性统计量

表4.3 欧佩克、非欧佩克和世界原油产量波动之间的相关系数

从图4.16明显地看出，20世纪70年代初至80年代中期和90年代末，世界原油产量的剧烈波动与OPEC原油产量的波动几乎完全一致。统计分析显示，OPEC原油产量变化与世界原油产量变化之间的相关系数高达0.941，在1%的显著性水平上是显著的；而非OPEC产量变化与世界原油产量变化的相关系数只有0.278，在5%的显著性水平上不显著。由于OPEC和非OPEC共同提供世界所需的原油产量，所以两者之间具有此消彼长的关系，两者的相关系数为负（－0.062）也说明了这一点。但由于世界所需的原油产量是随着供需、经济发展等情况而不断变化的，所以两者的这种反向关系很微弱，是不显著的。因此，OPEC原油产量波动是造成世界原油产量波动的一个最主要和最直接的原因，进而也是造成国际原油价格变化的原因。

既然OPEC原油产量变动是世界原油产量波动的主要原因，因此OPEC产量变动对国际原油价格的形成和波动起了一定的作用。图4.16反映了1970～1998年期间OPEC原油产量与世界原油价格的变化趋势。

图4.16 OPEC原油产量与国际原油价格

在OPEC原油产量波动的同时，国际原油价格也从1970年初的每桶3～4美元上涨到每桶30多美元。第一次石油危机之前原油产量稳步上升，原油价格基本上保持稳定，中东石油禁运打乱了石油产量的稳定走势，造成恐慌，使得原油价格迅速上涨。但随后OPEC组织进一步减产，原油价格仍然下滑，显然这就不是供给方面的原因，而主要是由于前一阶段高昂的原油价格造成世界经济的萧条导致需求减少所造成的。所以OPEC原油产量与国际原油价格的变动趋势并不呈完全反向变动关系，这也可以简单地说明O PEC组织可以通过调整产量对国际原油价格的走势产生一定的影响，但并不能完全反映或左右国际原油价格的走势。

4.3.1.3 世界经济活动水平（GDP）与世界石油需求

一般来说，世界经济稳步增长时，由于各行各业扩大生产，需求的能源量相应增加，随着生产规模的扩大，企业需要更多的工人或更长的工作时间或劳动强度，从而增加了居民的收入，居民收入的增加有可能导致居民对生活能源使用的增多；相反，世界经济发展不景气时，各行业相对缩小生产规模，导致作为原材料的石油需求量减少，由于各部门生产规模缩小，或减少了雇佣劳动力或缩短了工作时间或降低了工作强度，使得居民收入也随之减少，这又进一步减少了居民对生活能源的使用。所以，能源消费量与世界经济活动水平（GDP）之间存在着正向变动关系。一些文献从实证角度也证实了这种关系的存在性。

4.3.1.4 OECD石油储备与国际原油价格

石油储备在将各种市场波动传送到油价中起了很重要的作用。石油战略储备和商业库存在国际石油市场这个大系统中处于调节总供需量的地位。其数量变化直接关系到世界石油市场进出口量的变化（抛出库存可使进口量减少，购进库存则使进口量增加）。库存的作用相当于一个调节进出口量的“水库”。库存（物流）变化（即库存油在市场上的流量大小与方向）主要受供求差额、库存目标量、经营决策等信息流的制约与调节。它是一个累积性数量，与油价走势有相当密切的关系（图4.17）。

图4.17 OECD石油储备与国际原油价格

（1）20世纪80到90年代，油价基本处于经库存调节后的相对平稳的收敛阶段

从20世纪80年代中期起，一直到20世纪90年代后期的10多年里，除了1990年伊拉克入侵科威特后的海湾危机中有很短的一段时期出现了每桶原油价格超过30美元的情况外，油价一般都在每桶15～25美元的较小范围内波动。鉴于石油是中短期需求价格弹性极低的商品，而在20世纪80年代初开始到90年代末的近20年的时间里，国际石油市场是处于OPEC组织和西方石油大公司都无法完全控制局面的条件之下，石油价格应该有相当大的波动空间。而这种大波动没有频繁发生的原因之一，可以说是与主要石油进口国的巨大石油库存储备的存在和合理使用有相当大的关系。

（2）1997年起的油价动荡与同期储备量较大的变化有关

从1997年初开始，由于亚洲金融风暴等因素的影响，世界石油需求锐减，OECD国家的石油库存储备量开始持续上升，彻底改变了长期以来库存储备总量在460Mt到480Mt之间窄幅波动的局面。1998年1月一举突破500Mt大关后继续扶摇直上，1998年8月份达到526Mt的高峰。库存量不断刷新历史纪录，反映了当时国际石油市场供过于求的严重情况。虽然库存的迅速增加有助于大量吸收过剩的石油，在一定程度上缓解了石油价格暴跌的压力，但是油价的急落还是几乎同步而来。到1999年2月，油价跌破了每桶10美元的心理线。这说明在1997年以后制约世界石油市场的大环境条件方面与以前有了很大变化。

（3）如果没有库存调节，油价波动幅度明显增大

有研究表明，即使原来市场处于平衡状态，也会由于经济增长的变化、节能、替代能源的发展等因素的影响而使消费行为发生变化，也可能破坏原有的平衡，使油价波动不可避免，并且由于产、消双方调节不能合拍，使得油价有暴涨的趋势，甚至很长时间内不能达到相对稳定状态。且油价波动幅度明显增大，而没有像在可调节库存的条件下出现的油价波动渐趋平缓收敛的迹象。

因此，无论是在过去的相对稳定时期，还是在剧烈变动时期，库存的存在都有助于抑制或缓解油价的过激变化。

因此从长期来看，OPEC原油产量、世界经济活动水平（GDP）和OECD石油储备量是影响国际原油价格最主要、最基本的因素。

影响现货原油价格的因素主要有下面几点：

1、供求关系的影响

供求关系是影响任何一种商品市场定价的根本因素，燃料油也不例外。随着我国经济持续高速的发展，我国对能源的需求也快速增长，到2003年国内燃料油的产量仅能满足国内需求的一半，而进口资源占到供应总量的半壁江山，进口数量的增减极大地影响着国内燃料油的供应状况，因此权威部门公布的燃料油进出口数据是判断供求状况的一个重要指标。新加坡普式现货价格（MOPS）是新加坡燃料油的基准价格，也是我国进口燃料油的基准价格，所以MOPS及其贴水状况反映了进口燃料油的成本，对我国的燃料油价格影响更为直接。

2、原油价格走势的影响

燃料油是原油的下游产品，原油价格的走势是影响燃料油供需状况的一个重要因素，因此燃料油的价格走势与原油存在着很强的相关性。据对近几年价格走势的研究，纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油之间的相关度高达90%以上，WTI指美国西得克萨斯中质原油，其期货合约在纽约商品交易所上市。国际上主要的原油期货品种还有IPE，IPE是指北海布伦特原油，在英国国际石油交易所上市。WTI和IPE的价格趋势是判断燃料油价格走势的二个重要依据。

3、产油国特别是OPEC各成员国的生产政策的影响

自80年代以来，非OPEC国家石油产量约占世界石油产量的三分之二，最近几年有所下降，但其石油剩余可采储量是有限的，并且各国的生产政策也不统一，因此其对原油价格的影响无法与OPEC组织相提并论。OPEC组织国家控制着世界上绝大部分石油资源，为了共同的利益，各成员国之间达到的关于产量和油价的协议，能够得到多数国家的支持，所以该组织在国际石油市场中扮演着不可替代的角色，其生产政策对原油价格具有重大的影响力。

4、国际与国内经济的影响

燃料油是各国经济发展中的重要能源，特别是在电力行业、石化行业、交通运输行业、建材和轻工行业使用范围越来越广泛，燃料油的需求与经济发展密切相关。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。在经济增长时，燃料油的需求也会增长，从而带动燃料油价格的上升，在经济滑坡时，燃料油需求的萎缩会促使价格的下跌。因此，要把握和预测好燃料油价格的未来走势，把握宏观经济的演变是相当重要的。

5、地缘政治的影响

在影响油价的因素中，地缘政治是不可忽视的重要因素之一。在地缘政治中，世界主要产油国的国内发生革命或，中东地区爆发战争等，尤其是近期恐怖主义在世界范围的扩散和加剧，都会对油价产生重要的影响。回顾近三十多年来的油价走势不难发现，世界主要产油国或中东地区地缘政治发生的重大变化，都会反映在油价的走势中。

6、投机因素

国际对冲基金以及其它投机资金是各石油市场最活跃的投机力量，由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有"先知先觉"，所以基金的头寸与油价的涨跌之间有着非常好的相关性，虽然在基金参与的影响下，价格的涨跌都可能出现过度，但了解基金的动向也是把握行情的关键。

7、相关市场的影响

汇率的影响。国际上燃料油的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制，以美元标价的国际燃料油价格势必会受到汇率的影响。利率的影响。利率是政府调控经济的一个重要手段，根据利率的变化，可了解政府的经济政策，从而预测经济发展情况的演变，以及其对原油和燃料油的需求影响。所以汇率市场和利率市场都对油价有相当的影响。